La Grèce emprunte désormais moins cher que la France dans un retournement historique

Dans une transformation qui aurait semblé impensable il y a dix ans, la Grèce paie désormais moins cher que la France pour emprunter sur les marchés obligataires internationaux : un retournement qui résume le paysage budgétaire européen en pleine mutation en un seul point de données frappant.

Athènes obtient des rendements obligataires souverains à 10 ans autour de 4.28%, tandis que Paris paie environ 4.50%, selon Euronews. En mars 2012, les positions étaient inversées de manière presque absurde : la Grèce était exclue des marchés avec des rendements proches de 40%, tandis que la France empruntait à moins de 3%.euronews

Comment Athènes a dépassé Paris

Ce croisement reflète des trajectoires budgétaires divergentes plutôt qu'une mesure absolue de la taille économique. La dette publique grecque, bien qu'elle reste parmi les plus élevées d'Europe à 143.5% du PIB, a chuté de 9.4 points de pourcentage au cours de l'année écoulée. La Commission européenne prévoit qu'elle descende à 134.4% d'ici 2027. La Grèce a clôturé l'année dernière avec un excédent budgétaire de 1.7% du PIB et affiche une croissance proche de 2%.euronews

La France évolue dans la direction opposée. Son déficit a atteint 5.1% du PIB l'an dernier et, le 11 septembre, le ministre des Finances, Roland Lescure, a réduit de moitié la prévision de croissance du gouvernement pour 2026 à 0.5%, abandonnant l'objectif de déficit de 5% sur lequel le budget était construit. L'INSEE est encore plus pessimiste, projetant une croissance de 0.4% et qualifiant la France de seule grande économie avancée dont le ralentissement est attendu cette année.brusselssignal+1

Un avantage structurel clé pour la Grèce est que la majeure partie de sa dette est due à des institutions publiques européennes à long terme et à des taux concessionnels fixes, avec une maturité moyenne supérieure à 18 ans et un coût de service annuel de seulement 1.94%. La France, en revanche, doit continuellement refinancer ses obligations arrivant à échéance aux taux plus élevés d'aujourd'hui. Sa facture de service de la dette est en passe d'atteindre 65 milliards d'euros cette année, soit environ 4.5 milliards d'euros au-dessus du budget, faisant des paiements d'intérêts l'un des postes les plus importants des dépenses de l'État.ft+2

Signaux d'alarme des marchés

Morgan Stanley ↘ 0.15% a recommandé à ses clients de prendre des positions courtes sur la dette souveraine française et belge, citant une consolidation budgétaire insuffisante dans les deux pays. La France prévoit d'émettre 310 milliards d'euros d'obligations à moyen et long terme cette année, contre seulement 8 milliards pour la Grèce. L'écart entre les rendements à 10 ans français et allemands s'est creusé à environ 0.9 point de pourcentage, son plus haut niveau depuis la crise de la dette de la zone euro.brusselssignal+1

L'économiste Jean-Pierre Petit a averti lors d'un événement à Monaco le 11 septembre d'un scénario à l'argentine potentiel pour la France : un cycle de dette galopante, d'impasse politique et de déclin économique à long terme, projetant que la dette publique pourrait grimper vers 130% du PIB d'ici 2030. Le chroniqueur du Figaro, Renaud Girard, a été plus direct, qualifiant la France de honte financière de l'Europe, notant que Paris emprunte désormais à des taux plus élevés que le Portugal, l'Espagne, la Grèce et l'Italie.monacolife+1

Pas de défaut, mais un calcul qui change

Personne n'anticipe un défaut français. Paris conserve des marchés de capitaux profonds, une large base d'épargne nationale et une notation de crédit plusieurs crans au-dessus d'Athènes. Mais la tendance a inquiété les investisseurs. Le parlement fragmenté de la France et l'approche de l'élection présidentielle au printemps prochain ont rendu les décisions budgétaires plus difficiles, tandis que la Grèce, autrefois notée en dessous de la catégorie investissement, détient désormais des notes de qualité avec des perspectives stables de la part des trois principales agences.euronews

Comme l'a averti la Cour des comptes, la facture d'intérêts de la France pourrait approcher les 100 milliards d'euros d'ici 2029, et l'OCDE a prévenu que sans changements politiques, la dette française pourrait atteindre environ 200% du PIB d'ici 2050.euronews