Le won coréen en tête des gains asiatiques après l’intervention sur le yen

Les États-Unis et le Japon ont mené la semaine dernière leur première intervention coordonnée d'achat de yens depuis 2011, déployant des dizaines de milliards de dollars pour enrayer la chute de la devise japonaise vers des plus bas de 40 ans, provoquant des ondes de choc sur les marchés des changes asiatiques.

Une mesure historique

Le ministère japonais des Finances a confirmé lundi avoir agi conjointement avec le département du Trésor américain le 1er août pour contrer "une volatilité excessive et des mouvements désordonnés du yen japonais ces derniers mois". Les données de la Banque du Japon indiquent que Tokyo pourrait avoir vendu jusqu'à 58,97 milliards de dollars pour acheter des yens lors de son intervention unilatérale sur les marchés new-yorkais le 30 juillet, suivie de l'opération conjointe confirmée le lendemain.bbc+1

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a publié sur les réseaux sociaux que Washington "soutient fermement les mesures décisives de marché et monétaires du Japon pour corriger la sous-évaluation substantielle du yen". Une photographie de Reuters a capturé une note manuscrite devant Bessent lors d'une réunion du cabinet indiquant "Acheter des yens japonais (JPY) 5 à 10 milliards de dollars". Le président Donald Trump a présenté cet effort comme un geste d'alliance : "Ils ont un yen qui s'affaiblit et ils voulaient un peu d'aide. Et nous sommes toujours là pour le Japon".reuters+2

Le dollar a reculé d'environ 164 yens, son plus haut niveau depuis 1986, à environ 157 yens à la clôture de vendredi. Bloomberg a rapporté lundi que l'attention du marché s'est désormais déplacée sur la capacité du yen à passer sous la barre des 155 pour un dollar, un niveau que les interventions précédentes d'avril et mai n'avaient pas réussi à maintenir.bloomberg+1

Le won coréen émerge comme le principal bénéficiaire

Les analystes ont identifié le won coréen comme le plus grand gagnant asiatique de cette intervention. Stephen Chiu, stratège en chef des devises des marchés émergents chez Bloomberg Intelligence, a déclaré que la suppression du taux dollar-yen "devrait favoriser un taux dollar-won plus bas, le won coréen émergeant comme un bénéficiaire clair". Le won s'est apprécié de 8,81 % face au dollar en juillet, sa meilleure performance mensuelle depuis mars 2009, soutenu par les ventes de dollars des exportateurs et les flux liés à l'émission d'American Depositary Receipts de SK Hynix ↗ 2.78%.koreatimes

Barclays ↘ 2.15% a noté que le won, le dollar de Singapour et le baht thaïlandais sont les devises asiatiques les plus sensibles au yen. "Compte tenu de la nature potentiellement coordonnée de l'intervention récente, les retombées sur les marchés des changes asiatiques pourraient être plus importantes que ce que les bêtas historiques suggèrent seuls", a déclaré Shinichiro Kadota, responsable de la stratégie de change Japon chez Barclays.koreatimes

Le marché obligataire japonais signale un resserrement supplémentaire

Malgré l'intervention, le marché obligataire japonais a montré des signes de tension. Une adjudication d'obligations d'État à 10 ans lundi a attiré un ratio offre-couverture de seulement 2,56, le plus faible depuis plus d'un an, alors que les marchés intégraient une accélération de la hausse des taux de la Banque du Japon. La probabilité d'une hausse des taux en septembre, telle que reflétée sur les marchés des swaps de taux au jour le jour, est passée à 47 %, soit près du double des niveaux d'avant la réunion.mk

Le gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, a alimenté ces attentes en déclarant après la réunion de politique monétaire du 31 juillet que "le risque d'inflation augmente" et que la banque centrale pourrait "accélérer la hausse des taux" si nécessaire. Le rendement à 10 ans a grimpé à 2,87 % en séance, son plus haut niveau depuis environ un mois.mk