UniCredit säkrar 47,6 % av Commerzbank efter anbudserbjudande

UniCredit meddelade på onsdagen att de nu innehar 47,6 % av Commerzbank efter att deras frivilliga offentliga anbudserbjudande avslutats, vilket markerar en milstolpe i den italienska bankens 21 månader långa jakt på sin tyska rival.reuters+2

Innehavare av 17,6 % av Commerzbank-aktierna accepterade erbjudandet om aktiebyte, rapporterade UniCredit, upp från 12,5 % vid slutet av den inledande acceptperioden den 16 juni. Ökningen skedde under ett två veckor långt förlängt anbudsfönster som löpte från den 20 juni till den 3 juli, i enlighet med tyska regler för företagsförvärv.investing+3

En omstridd väg mot nästan majoritet

Resultatet överträffade tidigare uppskattningar. Så sent som i mitten av juni låg UniCredits totala position på cirka 42,5 %, vilket kombinerade ett direkt aktieinnehav på 26,7 %, 3,2 % i aktiebaserade derivat och de inledande acceptanserna av anbudet. Marknadsbedömare hade förutspått acceptans på cirka 15 % under förlängningsperioden, vilket skulle ha fört upp UniCredits direkta innehav till cirka 44 %. Det slutgiltiga resultatet överträffade den prognosen.reuters+4

UniCredit lanserade anbudserbjudandet i maj, strukturerat som ett aktiebyte där 0,485 nya UniCredit-aktier erbjöds per Commerzbank-aktie – en kvot som Commerzbank-styrelsen kallade opportunistisk och under bankens fundamentala värde. Commerzbank-styrelsen och tillsynsrådet uppmanade upprepade gånger aktieägarna att avvisa budet under hela erbjudandeperioden.reuters+3

Motståndet från den tyska regeringen kvarstår

Den tyska regeringen, som behåller ett innehav på cirka 12 % i Commerzbank, har formellt motsatt sig övertagandet och avvisat UniCredits erbjudande. Detta innehav ger Berlin en blockerande minoritet enligt tysk bolagsrätt.axios+1

UniCredits VD Andrea Orcel har använt det växande innehavet för att pressa på för förändringar i styrningen av Commerzbank, inklusive krav på platser i tillsynsrådet. Ändå är ett fullständigt förvärv fortfarande långt borta. Europeiska centralbanken måste fortfarande godkänna att UniCredit passerar 30-procentsgränsen, och ett godkännande förväntas tidigast under tredje kvartalet.reuters+1

Vad händer härnäst

UniCredit innehar också ytterligare 13,2 % av Commerzbank genom kontantavräknade derivat som inte ger rösträtt, vilket för upp deras totala ekonomiska exponering till över 58 %. Enligt tyska regler för företagsförvärv kan UniCredit nu, efter att ha passerat 30 % direkt ägande, köpa ytterligare Commerzbank-aktier på den öppna marknaden utan att utlösa en obligatorisk budplikt.reuters+3

Resultatet lämnar UniCredit i en dominerande men ofullständig position – de innehar nästan hälften av rösterna i Commerzbank utan att ha den absoluta majoritet som krävs för att tvinga igenom strukturella förändringar utan bredare samtycke från aktieägare eller tillsynsmyndigheter.