Novo Nordisk wird zu Novo nach Herabstufung und Dämpfern in der Pipeline

Morgan Stanley ↗ 0.81% hat Novo Nordisk ↘ 2.14% am 11. September von Gleichgewichten auf Untergewichten herabgestuft und dies mit verhaltenen mittelfristigen Wachstumsaussichten sowie wachsender Sorge über den nahenden Patentablauf von Semaglutid begründet. Der Wirkstoff ist die Basis der Blockbuster-Medikamente Ozempic und Wegovy. Die Bank setzte ein Kursziel von 250 DKK fest, was ein Abwärtspotenzial von mehr als 10 % gegenüber dem jüngsten Niveau bedeutet.ad-hoc-news+2

Semaglutid wird 2026 voraussichtlich rund 75 % des Umsatzes von Novo Nordisk ausmachen. Diese Konzentration setzt das Unternehmen Risiken aus, wenn der Patentschutz in Europa und den USA Anfang bis Mitte der 2030er-Jahre ausläuft. In mehreren Märkten wie Indien, China und Brasilien sind die Patente für das Medikament bereits abgelaufen, was den Weg für Generika-Konkurrenz geebnet hat. Das Modell von Morgan Stanley geht davon aus, dass Semaglutid im Jahr 2031 immer noch 59 % des Umsatzes ausmachen wird: genau in dem Zeitraum, in dem der Verlust der Exklusivität am schwersten wiegt.thestreet+4

Konkurrenzdruck durch Eli Lilly

Eine proprietäre Umfrage von Morgan Stanley unter 200 US-amerikanischen Hausärzten deutet auf Marktanteilsverluste für Novo Nordisk in den nächsten 18 Monaten hin, vor allem an Zepbound, Mounjaro und Foundayo von Eli Lilly ↘ 0.65%. Das Konkurrenzmedikament Retatrutid dürfte ab 2027 für zusätzlichen Druck sorgen. Verschreibungsdaten zeigten zudem ein abkühlendes Wachstum für Novo Nordisks Wegovy-Pille nach einem starken ersten Halbjahr 2026, wobei Analysten anmerkten, dass Eli Lilly über sein Bridge-Programm einen großen Anteil der Medicare-Patienten gewonnen hat.ad-hoc-news

Die Aktie fiel am 12. September, dem ersten Handelstag nach der Herabstufung, um rund 2,5 % und verlor in der darauffolgenden Woche etwa 7 %. Seit Jahresbeginn liegt das Papier mit rund 16 % im Minus.marketscreener+1

Rebranding und Rückschläge in der Pipeline trüben das Bild

Die Herabstufung fiel mit einer umfassenden Neuausrichtung der Marke zusammen. Am 14. September verkürzte Novo Nordisk seinen globalen Brand-Namen offiziell auf "Novo" und aktualisierte das Logo so, dass der traditionelle Stier nun nach rechts statt nach links blickt. CEO Mike Doustdar stellte den Wandel unter das Motto "Lasting Health Starts Now". Ein für den 21. September in London geplanter Kapitalmarkttag soll die Unternehmensstrategie über das aktuelle Jahrzehnt hinaus aufzeigen.swedenherald+2

Die Entwicklungen in der Pipeline lieferten gemischte Signale. Die Phase-3-Studie STEP Young zeigte, dass 40,4 % der Kinder unter zwölf Jahren, die wöchentlich mit Semaglutid und einer Änderung des Lebensstils behandelt wurden, nach 68 Wochen unter die Adipositas-Schwelle fielen, verglichen mit niemandem in der Placebo-Gruppe. Novo Nordisk stoppte jedoch die Phase-3-Studien des Entzündungshemmers Ziltivekimab, und die Kombinationstherapie CagriSema konnte im direkten Vergleich mit Tirzepatid von Eli Lilly nicht mithalten, da sie einen Gewichtsverlust von 23,0 % gegenüber 25,5 % erzielte.ad-hoc-news

Das zugrundeliegende Geschäft bleibt profitabel. Der Nettogewinn im zweiten Quartal erreichte 21,0 Milliarden DKK und der freie Cashflow lag bei 42,5 Milliarden DKK. Anleger sehen sich jedoch nun mit einem Unternehmen konfrontiert, dessen dominierendes Kernprodukt ein absehbares Ablaufdatum hat.ad-hoc-news