Aktionärsaktivismus trifft Krypto-Treasury-Firmen nach 50 Milliarden Dollar Verlust

Börsennotierte Unternehmen, die ihre Bilanzen durch wiederholte Kapitalerhöhungen mit Bitcoin ↗ 0.20% belastet haben, sehen sich mit einer koordinierten Welle von Investorenaktivismus konfrontiert, nachdem die aggregierten Marktkapitalisierungsverluste bei Treasury-fokussierten Firmen seit den Höchstständen Mitte 2025 auf geschätzte 50 Milliarden Dollar gestiegen sind, so Bloomberg. Sowohl Privatanleger als auch institutionelle Investoren, die sich bei dem im letzten Jahr noch boomenden Kryptohandel die Finger verbrannt haben, wehren sich nun gegen die Vorstandsvergütung und die Kapitalallokation bei sogenannten Digital-Asset-Treasury-Unternehmen.bloomberg

Eine wachsende Gegenbewegung

Der Druck der Aktionäre hat bereits konkrete Ergebnisse geliefert. Metaplanet, das in Tokio notierte Unternehmen, das mehr als 43 000 BTC angehäuft hat und damit zum größten Bitcoin-Halter unter den Unternehmen in Asien aufgestiegen ist, kürzte am 11. September seinen Vorstandsvergütungsplan (Series 10) um 41 %, nachdem der Unmut der Investoren über die Verwässerung zugenommen hatte. Das Unternehmen stornierte 131,3 Millionen potenzielle Aktien und strich einen Mitarbeiteroptionsplan vollständig, nachdem Aktionäre einen Stopp der Ausübungsrechte für 273 Millionen Aktien gefordert hatten. CEO Simon Gerovich versprach, die Governance- und Vergütungsrichtlinien zu überprüfen, nachdem der Aktienkurs des Unternehmens innerhalb von fünf Tagen um bis zu 16,3 % gefallen war.coingape+3

Der Aktivismus geht über Japan hinaus. Im Juni erzielte YZi Labs eine Einigung mit dem BNB-Treasury-Unternehmen CEA Industries, nachdem es laut CoinDesk die erste aktivistische Aktionärskampagne im Bereich Krypto-Treasury gestartet hatte. Auch Rechtsberater haben dies zur Kenntnis genommen – eine im September veröffentlichte Analyse zur Corporate Governance der Harvard Law School warnte davor, dass sowohl Digital-Asset-Treasury-Unternehmen als auch "Krypto-Pivot-Unternehmen" mit spezifischen Aktivismus-Bedrohungen in Bezug auf den Abschlag zum Nettoinventarwert, Kapitalallokation und Treasury-Management konfrontiert sind.corpgov.law.harvard+1

Strategy unter der Lupe

Strategy ↗ 0.40%, ehemals MicroStrategy, bleibt mit 845 050 Coins im Wert von rund 66 Milliarden Dollar der größte Bitcoin-Halter unter den Unternehmen. Das Unternehmen hat seinen Ansatz in den letzten Monaten geändert und sich zwischen dem 8. und 13. September für den Rückkauf von Vorzugsaktien im Wert von 139 Millionen Dollar entschieden, anstatt weitere Bitcoin zu erwerben. Strategy hat seit einem Kauf von fast 370 Millionen Dollar Ende August keine Bitcoin mehr gekauft, was eine Abkehr von der aggressiven Akkumulationsstrategie darstellt, die ihr früheres Vorgehen prägte.cryptonomist+2

Das breitere Risiko

Die Welle des Aktivismus spiegelt eine reifende Debatte darüber wider, ob das Horten von Krypto durch Unternehmen einen dauerhaften Aktionärswert schafft oder lediglich das Risiko konzentriert. Viele dieser Aktien werden mittlerweile unter ihrem Nettoinventarwert gehandelt, und Aktionäre, die auf die Bitcoin-Prämie gesetzt haben, fordern nun Rechenschaft. Da Anwaltskanzleien bereits Leitfäden zur Minderung von Aktivismusrisiken bei Krypto-Treasury-Unternehmen veröffentlichen, ist es unwahrscheinlich, dass der Druck auf Vorstände und Führungskräfte in absehbarer Zeit nachlassen wird.goodwinlaw+2