Jen posiluje, zatímco Japonsko vyzývá penzijní fondy k vyšším domácím investicím

Japonský jen v pátek prudce posílil poté, co ministryně financí Sacuki Katajama uvedla, že Japonsko zvažuje způsoby, jak povzbudit penzijní fondy, včetně toho největšího na světě, ke zvýšení podílu domácích finančních aktiv. Tento krok způsobil propad měnového páru USD/JPY pod úroveň 162, čímž zvrátil předchozí slabost a oživil obavy z širšího rozpadu „carry trade“ obchodů s jenem, což by mohlo mít dopad na globální trhy.

Penzijní gigant se obrací domů

V centru tohoto posunu stojí Government Pension Investment Fund (GPIF), který spravuje aktiva v hodnotě přibližně 293,6 bilionu jenů (1,81 bilionu dolarů). Podle agentury Reuters drží GPIF přibližně 931 miliard dolarů v zahraničních aktivech, přičemž zahraniční akcie a dluhopisy tvoří podstatnou část jeho portfolia. K červnu bylo 21 procent investic fondu v místních akciích a 39 procent v domácích dluhopisech, zatímco zahraniční akcie tvořily 21 procent.facebook+3

Vyhlídka na přesměrování byť jen zlomku tohoto kapitálu zpět domů má obrovské důsledky. Japonsko v roce 2025 drželo rekordních 561,75 bilionu jenů (3,53 bilionu dolarů) v zahraničních aktivech, což z něj činí třetího největšího globálního držitele po Německu a Číně. Analytici agentury Reuters popsali potenciální repatriaci jako „chybějící dílek v japonské cestě k reflaci“.kfgo+1

Obavy z rozpadu „carry trade“ rostou

Jen se vůči dolaru obchodoval poblíž 40letých minim a po většinu začátku července se pohyboval kolem 162 za dolar, a to i přes červnové zvýšení sazeb japonskou centrální bankou na 1 procento a rekordní intervenční kampaň v hodnotě 11,73 bilionu jenů. Penzijní obrat nyní dává trhům nový důvod k obavám nad rámec stávajících rizik intervencí, přičemž americké ministerstvo financí zařadilo Japonsko na svůj monitorovací seznam pro rok 2026.kucoin+2

Společnost The Wall Street Journal News Corp ↘ 0.35% uvedla, že Katajama řekla, že vláda zvažuje způsoby, jak povzbudit investory k nákupu více domácích cenných papírů. Agentura Bloomberg informovala, že jen byl po tomto oznámení posílen z úrovní blízkých mnohaletým minimům.bloomberg+1

Rozpad „carry trade“ – při kterém investoři rychle opouštějí pozice financované levnými půjčkami v jenech – zůstává klíčovým rizikem. Podobná epizoda v srpnu 2024 zasáhla zejména americké růstové akcie a akcie spojené s umělou inteligencí. Vzhledem k tomu, že indexy S&P 500 a Nasdaq Composite jsou silně zatíženy technologickými tituly, které těžily z toků poháněných „carry trade“, analytici varovali, že opakování by mohlo tyto obchody opět potrestat.wellington+2

Globální dopady

Penzijní posun představuje strategický odklon od éry Abeho, během níž japonský kapitál agresivně proudil do zahraničí při hledání vyšších výnosů. Pokud GPIF smysluplně zvýší svou domácí alokaci, důsledky by přesáhly rámec měnových trhů – potenciálně by snížily poptávku po amerických státních dluhopisech a dalších zahraničních dluhopisech v době, kdy americká vláda čelí zvýšeným potřebám půjčování. Obchodníci nyní sledují, zda páteční odraz jenu znamená začátek trvalého obratu, nebo jen dočasnou úlevu pro měnu, která odolala opakovaným snahám o posílení.x+1