UBS und Commerzbank zweifeln an Yen-Erholung nach BOJ-Zinsentscheid

Die Bank of Japan hat ihren Leitzins am vergangenen Freitag auf 1,25 Prozent angehoben, den höchsten Stand seit 31 Jahren, doch große europäische Banken bezweifeln, dass dieser Schritt eine dauerhafte Erholung des Yen bewirken wird.

UBS ↗ 0.43% teilte mit, dass die Zinserhöhung, die mit 7 zu 2 Stimmen beschlossen wurde, keine nachhaltige Aufwertung des Yen gegenüber dem Dollar auslösen werde. Das Unternehmen bezeichnete die Kommunikation von Gouverneur Kazuo Ueda nach der Entscheidung als ausgewogen, merkte jedoch an, dass sie keine Anzeichen für einen aggressiven Straffungszyklus in der Zukunft enthalte. UBS hält an ihrem Basisszenario fest, dass sich USD/JPY seitwärts bewegen wird, mit einer Prognose von 160 bis Dezember 2026 und 158 von März bis September 2027.Reuters+1

Gespaltene Abstimmung trübt Ausblick

Die Gegenstimmen der Vorstandsmitglieder Toichiro Asada und Ayano Sato verstärkten die Unsicherheit am Markt hinsichtlich der Bereitschaft der BOJ, die Geldpolitik weiter zu straffen. Obwohl die Entscheidung weitgehend erwartet wurde – Reuters berichtete vor dem Treffen, dass eine Mehrheit der Ökonomen die September-Anhebung prognostiziert hatte –, untergrub die mangelnde Einstimmigkeit jegliche restriktiven Signale.equiti+3

Laut Reuters signalisierte Gouverneur Ueda, dass die Zentralbank in "eine neue Phase eingetreten ist, in der es darum geht, ein Überschießen der Inflation über das Ziel hinaus zu verhindern", was die Tür für weitere Anhebungen offen lässt. Dennoch sieht UBS den Normalisierungskurs der BOJ lediglich als ausreichend an, um eine Schwächung des Yen über 160 zum Dollar zu verhindern, und nicht als Katalysator für eine Aufwertung.Reuters+1

Commerzbank warnt vor Glaubwürdigkeitsrisiko

Die Commerzbank schlug einen vorsichtigeren Ton an. Die Analystin Thu Lan Nguyen argumentierte, dass die BOJ ihre Glaubwürdigkeit am Markt riskiere, wenn sie weitere Maßnahmen verzögere, und warnte, dass "bloße Interventionsdrohungen kaum ausreichen werden".bitget

"Je länger sie versucht, Währungsstabilität gegen Wirtschaftswachstum abzuwägen, desto größer ist das Risiko, dass sie letztlich die Kontrolle über beides verliert", schrieb Nguyen und zog Parallelen zur schwedischen Riksbank, die Anfang der 1990er Jahre in einem gescheiterten Versuch, die Krone zu verteidigen, den Leitzins vorübergehend auf 500 Prozent anhob.bitget

Wie es weitergeht

Die Zinserhöhung, die am 24. September in Kraft trat, bringt die Kreditkosten auf das höchste Niveau seit 1995 und markiert einen weiteren Schritt Japans weg von jahrzehntelanger ultralockerer Geldpolitik. Ein Wirtschaftsberater von Premierministerin Sanae Takaichi prognostizierte, dass die BOJ bis Januar mit einer weiteren Anhebung nachziehen und danach etwa alle sechs Monate die Zinsen erhöhen werde.Reuters+2

Derzeit bleibt die Zinskluft zwischen japanischen und US-amerikanischen Zinsen groß genug, um Carry-Trade-Zuflüsse in den Dollar aufrechtzuerhalten, was den Yen trotz der Straffungsbemühungen der BOJ anfällig lässt.