PitchBook ifrågasätter Anthropics IPO-värdering på 2 biljoner dollar

Anthropics konfidentiella prospekt inför börsnoteringen, som Reuters var först med att rapportera om, ger investerare den första detaljerade inblicken i Claude-tillverkarens ekonomi. Utkastet visar att intäkterna nästan tolvdubblas under 2025 till närmare 4,6 miljarder dollar, och listar åtaganden för datorinfrastruktur på minst 518 miljarder dollar under det kommande decenniet. Noteringen kan ske redan i november och värdera bolaget till närmare 2 biljoner dollar.cnn+2

Anthropic skickade in utkastet till den amerikanska finansinspektionen SEC i juni. Den offentliga versionen har ännu inte publicerats. Enligt CNN, som citerar The Wall Street Journal News Corp ↗ 0.47%, kan bolaget ta in upp till 100 miljarder dollar. Det skulle i så fall vara mer än de cirka 86 miljarder dollar som SpaceX tog in vid sin notering, vilket är den största hittills.global.morningstar+1

Stora förluster, främst på grund av en bokföringspost

Enligt prospektet redovisade Anthropic en nettoförlust på cirka 42 miljarder dollar för 2025. Ungefär 34 miljarder dollar av detta var en icke-kassaflödespåverkande post. I takt med att bolagets värdering steg blev de konvertibla skuldebrev som investerare innehar mer värdefulla, och redovisningsregler kräver att bolaget bokför denna ökning som en förlust. Rörelseförlusten uppgick till över 8 miljarder dollar. Datorkapacitet och infrastruktur kostade 7,33 miljarder dollar, av de totala rörelsekostnaderna på 12,65 miljarder dollar.investmentnews+2

Tillväxten tog fart under 2026. En analys från PitchBook, baserad på utkastet och senare operativa uppdateringar, visar att intäkterna under det första kvartalet uppgick till 4,73 miljarder dollar. I slutet av juli hade Anthropics årliga omsättningstakt passerat 65 miljarder dollar. PitchBooks analytiker Harrison Rolfes skrev att läckan "försvagar argumenten för att betala 2 biljoner dollar för bolaget i dag". Han konstaterade att en prislapp på 2 biljoner dollar motsvarar knappt 31 gånger omsättningstakten i juli.global.morningstar

Bundna kostnader

Cirka 80 procent av de 518 miljarderna dollar måste betalas oavsett om Anthropic använder kapaciteten eller inte. Utkastet listar skulder på minst 111,1 miljarder dollar till Google, 110 miljarder dollar till Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 0.88% och 31,4 miljarder dollar till Microsoft ↗ 1.41%. Det listar även cirka 161,2 miljarder dollar i utrustningsleasing kopplat till Broadcom ↗ 2.33%, vilka endast kan sägas upp vid betalningsinställelse. I utkastet varnas det för att om externa leverantörer begränsar, prissätter om eller avslutar tillgången till datorkapacitet kan bolagets "verksamhet, finansiella ställning och rörelseresultat påverkas negativt".investmentnews

Reuters rapporterade även att Broadcom har gått med på att låna ut upp till 42 miljarder dollar till Anthropic genom konvertibla skuldebrev. Det skulle kunna täcka ungefär en tredjedel av ett femårigt leasingavtal på 125,2 miljarder dollar för kapacitet på Googles TPU-chip (tensor processing unit). Anthropic väntas bli Broadcoms största kund inom datorkapacitet under 2027. I dokumentet medger Anthropic att Broadcoms roll som både leverantör och långivare skapar "potentiella intressekonflikter".reuters

En osäker IPO-marknad

Obligationsräntorna stiger och flera bolag har nyligen skjutit upp sina börsnoteringar. OpenAI har flyttat fram sin egen notering till nästa år. Angelo Zino, analytiker på CFRA Research, förväntar sig ändå en stark efterfrågan. "Jag förutser ett stort intresse och en stark efterfrågan på Anthropic", säger han till CNN. Jay Ritter, professor emeritus vid University of Florida, var mer försiktig: "Men resultat blir ofta inte som man tänkt sig".cnn